海財經·證券導報記者馬梓皓
專注量化股票與量化套利領域投資，辰鈺投資以先進的數學模型和領先的技術為驅動，不斷挖掘各類資產中的投資運行規律，不斷打磨完善各個策略條線的細節，并堅持以數據理解市場，以模型解析對手，以復利回饋投資。
日前，辰鈺投資董事長李棟在上海接受了證券導報記者的獨家專訪。他與記者分享了自己十余年的投資心得，并深度解析辰鈺投資如何以科技手段不斷從海量金融數據中掘金。
辰鈺投資董事長李棟正在接受記者采訪?記者馬梓皓攝
李棟，辰鈺投資董事長、投資總監，CFA持證人。本科畢業于上海財經大學，碩士畢業于上海交通大學高金FMBA。擁有10余年資本市場投資經驗，10年以上的計算機軟件以及系統開發經驗。曾主導開發了國內早期的程序化日內交易、算法交易、阿爾法等策略，成功開發纏論和波浪理論等著名投資交易系統。
科學投資 聚焦程序化交易研究
和許多IT專業同學一樣，李棟本科畢業后，順利進入了一家信息科技公司的研發部門，從事計算機軟件及系統開發工作。埋頭IT行業6年，讓他磨煉出深厚的軟件及系統開發功底，為進軍量化私募領域打下堅實基礎。
2010年前后，隨著量化投資策略在國內興起，加之自己對金融投資有著強烈興趣和熱愛，李棟開始系統性學習特許金融分析師課程，并在2013年成為國內較早一批CFA持證人。
2015年，兼具IT和金融背景的李棟入職上海一家私募基金公司，任公司研發部副總經理，從此正式踏入私募領域。由于在數學和計算機方面能力較為突出，他主要負責公司的系統研發，投資策略分析交易系統，以及系統分析、總體設計、管理協調、關鍵功能實現等。在此期間，李棟組織設計開發了一系列低延時高性能策略交易系統，涉及股票日內回轉交易、算法交易、期貨套利等策略。
歷經中國資本市場大幅波動的兩年，李棟逐步形成了自己獨特的投資理解?！巴顿Y的核心是人對金融世界的認知，數據統計只是工具?！彼硎?，“在變化莫測的金融環境中，我始終堅信科學的力量，利用先進的數學模型和領先的技術，不斷從星辰般的海量金融數據中發掘寶藏?！?/p>
2016年，李棟與合伙人共同創業，入主辰鈺投資。談到創辦辰鈺投資的初衷，李棟說，“我們致力于成為一家聚焦于金融科技和投資研究的量化管理人，并打造國內頂尖的對沖基金團隊，持續為投資者創造價值?！?/p>
創業伊始，李棟和他的團隊便開發了國內非常早期的程序化日內交易策略和算法交易策略，后于2018年推出國內早期的量化指數增強系列產品，2019年推出量化期貨套利策略，2021年-2022年推出深度機器學習指數增強策略。憑借量化產品的優異業績表現，公司產品多次獲得包括介甫獎在內的多個國內獎項。
自成立以來，辰鈺投資不斷發展壯大，同時也積極吸納優秀人才。截至目前，辰鈺投資團隊共有13人，投研人員占比約70%，核心投研與管理團隊均來自境內外知名金融機構與名校，碩士和博士占比90%以上。
專注量化 科技賦能投資策略
辰鈺投資的主要投資策略是商品期貨的統計套利策略，以及股票的指數增強策略。李棟告訴記者，“核心投資邏輯是利用科技手段不斷挖掘各類資產中的投資運行規律，始終站在正期望的一面，積少成多，低風險穩健持續給投資人創造回報?！?/p>
期貨套利策略上，辰鈺投資利用量化統計方法捕捉期貨價差交易機會，主要抓住價差的震蕩走勢來獲取盈利。盡量把波動較大的跨期波動通過蝶式套利或者價差對沖的方式壓縮成接近于震蕩的走勢，通過網格交易來抓住大部分時間的震蕩波動。同時輔助小倉位的跨期和跨品種倉位。
公司期貨套利策略的優勢在于分散化、重邏輯、多周期、穩健、勝率大。李棟告訴記者，“期貨的價差70%左右時間在震蕩，我們采用程序化交易，可以降低交易風險，提高資金的使用效率，收益積少成多?！?/p>
指數增強策略方面，辰鈺投資采用多因子選股模型加股票日內回轉交易作為主要策略。選股基于上市公司公布的財務報表等基本面因子、市場數據等價量因子等，建立多因子評價體系，并構建適合A股市場的股票多因子模型，按照行業中性的理念構筑股票現貨投資組合，在底倉回撤較小的情況下，獲取穩健的阿爾法收益。同時，根據短頻量價信號，捕捉股票短期波動，進行程序化日內交易。
值得一提的是，辰鈺投資在投研和技術上投入了巨大的努力，成功開發了自己較為成熟的量化交易系統，形成策略研發、交易管理、策略運營、風險管控等交易流程閉環。辰鈺交易系統的優勢是低延時、高并發、強風控。李棟進一步表示，“公司交易系統可將延時將至微秒級，支持多策略大并發報單，并且支持券商多種風控模式?！?/p>
嚴控風險 不斷完善策略細節
多年來，辰鈺投資始終堅持以數據理解市場，以模型解析對手，以復利回饋投資的理念，依托成熟金融市場先進的學術理念、數學模型和技術手段，使用純客觀的模型分析市場無效性，通過對價格變化的預測獲得優勢，糾正市場定價錯誤。
回顧公司歷史業績表現，在投研和技術上的持續發力，讓辰鈺投資在程序化T0、算法交易、阿爾法策略等方面具有領先優勢，公司代表產品實現超30%的累計超額收益。
流水不爭先，爭的是滔滔不絕。李棟表示，“投資是一個長跑，歷史業績代表著過去投資策略與市場行情的匹配度。未來，公司將以精益求精的態度，在現有產品線基礎上不斷深入挖掘，不斷打磨完善各個策略條線的細節，不斷提升風險收益比，為客戶創造穩健收益?！?/p>
在合規風控上，辰鈺投資從多個方面嚴格把控風險。不僅擁有完善的法律合規制度，還將風控規則寫入了交易系統，設置獨立的風控模塊，實現交易過程中自動識別和控制風險，交易的事前、事中、事后都有嚴格的風險控制。
事前，所有策略必須經過幾輪嚴格測試通過后才可以正式參與公開產品的實盤。首先會對策略進行歷史回測，并進行1個月的模擬測試；模擬測試完成后在內部產品中進行實盤測試，測試周期為2月以上；內部產品實盤測試通過后將上架到公開產品策略池。
事中，投委會監控每只產品的凈值回撤和表現；投資經理實時監控產品和策略組的凈值表現， 策略團隊實時監控單策略的表現，交易程序對每一筆交易進行自動核實和風險管理；交易系統若出現問題，技術團隊和風控團隊會立刻介入，如問題緊急，可以立刻停止自動交易系統轉入人工控制模式。同時，每個策略組和每個單策略單標的都內設風控指標，當觸及止損線時，交易系統會自動平倉。
事后，每日核算持倉市值和持倉風險度；比對每日指令單與成交單；對投資組合的市場表現、風險水平進行定期回顧分析并適時作出調整。
風險提示
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